Думай как SEC: Как правильно провести ICO

Думай как SEC: Как правильно провести ICO  17.02.2018 В прошлом году было проведено более 800 ICO на общую сумму в 5 млрд долларов, а в этом году ожидается еще больше. При этом, несмотря на массу энтузиазма, вопросов в этой области больше, чем ответов. Например, пока никто точно не знает, как эта процедура будет регулироваться американской Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Никаких окончательных правил нет, но постепенно формируются законодательные «рамки», которые стоит учитывать при подготовке размещения на территории США. Роль SEC в ICO Комиссия по ценным бумагам и биржам — высший орган регулирования финансового рынка в США, и основной вопрос, касающийся ICO, формулируется просто: Токен — это инвестиционная ценная бумага или нет? Если мы отвечаем положительно, то и компания, и покупатели должны соблюдать существующие законы, касающиеся ценных бумаг. Многие участники блокчейн-сообщества считают, что токены — это совершенно новый финансовый инструмент, который никак нельзя приравнивать к ценным бумагам. Они имеют в виду «полезные токены», которые можно использовать в различных криптовалютных системах. Однако SEC заявляет, что если контракт выглядит как инвестиционная ценная бумага и ведет себя соответственно, то и регулироваться он должен по правилам для ценных бумаг. Итак, как же SEC отличает одно от другого? С помощью теста Хоуи. США взяли ICO под контроль: Что дальше? Тест Хоуи. В 1946 году Верховный суд рассмотрел дело (SEC против Хоуи), о том, является ли контракт на продажу собственности на условиях получения ее в аренду продавцом, инвестиционным договором (который упомянут в законодательстве в качестве одного из вида ценных бумаг). Комиссия подала в суд, считая, что компания нарушила закон, выпустив такие бумаги и не подав заявление об их регистрации. Так что, если вы планируете ICO, лучше разобраться в тесте Хоуи. (прецедент был связан с апельсиновыми рощами, но с тех пор уже 70 лет он применяется по самым разным поводам). Реальные случаи. Комиссия пока не обнародовала правил, которыми она руководствуется, различая «полезные токены» от токенов-ценным бумаг. Роль SEC состоит не в активном внедрении норм и правил, а в реагировании на случаи мошенничества. Таким образом, вероятно, конкретные рекомендации появятся только через какое-то время, но на сегодняшний день опубликованы два доклада об ICO: это случаи DAO и Munchee. Эти два отчета — единственные свидетельства того, что SEC считает «недобросовестным поведением». Если вы планируете ICO в США, и вам, и вашему юристу стоит их прочесть. Также по отдельным публичным заявлениям SEC можно судить о том, какие действия Комиссия может предпринимать, но это тоже не окончательная информация. В качестве следующего шага можно ознакомиться с публичной позицией относительно ICO и ценных бумаг Министерства финансов Сингапура. Что касается Швейцарии, то здесь информации по-прежнему нет. В России законодательство об ICO должно появитсья к середине года. Как действовать? Что же делать, если ICO проводить нужно, а позиция SEC неизвестна? По словам юристов, специализирующихся на ICO, с которыми мы разговаривали, на основании имеющихся сведений можно предпринять ряд шагов. Ознакомьтесь с тестом Хоуи — это десятилетиями проверенный стандарт для определения того, является ли токен ценной бумагой. Даже «полезный токен» должен соблюдать стандарты, касающиеся ценных бумаг, и, даже если после теста Хоуи у вас получилось, что токен не является ценной бумагой, все равно лучше приложить усилия для соблюдения этих правил — если подход регулятора изменится, вы будете к этому готовы. Если ваше ICO попало в новости, ждите. Как мы уже говорили, SEC реагирует на происходящее, таким образом, если вы станете известны, возможно, они захотят узнать какие-то подробности, и в этом случае полезно бывает заранее подготовить убедительную документацию. Старайтесь продавать токены людям, которые будут их реально использовать. Например, компания Munchee продавала свои токены инвесторам со всего мира, при том, что использовать их можно было только в США. Это тревожный признак. Следите за формулировками в вашей рекламе. Если вы утверждаете, что токен будет расти в цене, это признак того, что вы рекламируете его как ценную бумагу, а не как «полезный токен». Регуляторы по всему миру пока не сформулировали четких правил, поэтому просто не работать на американском рынке — не выход. Да, прямо сейчас в США довольно много препятствий для проведения ICO по сравнению с другими странами, но с введением там норм регулирования все может измениться. Кроме того, даже если вы не продаете токены американским инвесторам, они могут купить их позже, уже на рынке, и это тоже может стать поводом для регулирования. SEC — лишь один из многих регулирующих органов; другие организации осуществляют надзор за хранением, торговлей, обменом информацией и налогообложением. Чтобы в этом разобраться, лучше нанимать хороших юристов и бухгалтеров, причем их помощь потребуется вам и после размещения. Тщательная подготовка к ICO окупится, не сомневайтесь. Это новая индустрия, и история не повторяется буквально, но она рифмуется. Посмотрите на то, как в самом начале развивались рынки деривативов — сначала это был Дикий Запад, и регулирование, включая закон Додда-Франка, появилось лишь через несколько лет, причем оно не раз ужесточалось после кризисов. С ICO, вероятно, произойдет то же самое. Если случаев мошенничества будет мало, то с регулированием никто спешить не будет. Жернова SEC мелют медленно, но нужно помнить, что основная функция Комиссии — это защита граждан, а не остановка инноваций. За публичными высказываниями регулятора можно следить в Twitter @SEC_News. Если, планируя ICO, игроки будут стараться вести себя максимально корректно, от этого выиграет все сообщество. Примеры недобросовестного поведения видны из историй DAO и Munchee. Помните, что для изменения ландшафта к худшему достаточно всего одного крупного недобросовестного игрока. Подготовила Лиза Добкина

Подробнее на https://ru.insider.pro/investment/2018-02-14/dumaj-kak-sec-kak-pravilno-provesti-ico/

Возврат к списку